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2018-08-2912:01:37 發表評論 1,402 views

雲南白藥被中國平安減持的那些事,這一切的背後到底是道德的淪喪,還是人性的扭曲,歡迎收看本次的話題《說說雲南白藥快樂賽車開獎直播官網被減持的那些事》。讓我們穿越時間的長廊,撥開資本運作的迷霧,還原事件真相。廢話不多說,進入主題︰

關于財富的創造,司馬遷曾經進行過相當精闢的描述“無財作力,少有斗智,既饒爭時”,翻譯成大白話就是沒錢時只能靠體力去賺錢,在錢少時就可以靠智力去賺錢,在財力雄厚的時候就要靠對時機的把握來賺錢。對個人如此,對企業也是一樣的。

2007年雲南白藥和平安進行戰略合作,有兩個方面的原因,第一,白藥當時產能受限需要產能擴張,整體搬遷急需用錢;第二,旗下一家全資子公司資產負債率達到了75%以上,需要改變子公司的負債結構。2008年,平安方面認購了5000萬股雲南白藥,定向發行價格27.87元,出資人民幣約為13.9億元。作為機構投資者平安一方,平安有意戰略投資雲南白藥並不令人吃驚。游走江湖的平安系,險資收購股權喜歡收購行業龍頭公司的股權,看中的都是好籌碼。

類似的有財務數據相當優秀,經營現金流都超過投資活動現金流,持續經營能力和現金分紅能力,投入資本回報率和淨資產收益率都相當高。但客觀的說,與當時A股市場平均20倍左右的市盈率相比較,雲南白藥預計的定向增發價格可能對應著33.66倍08年預測市盈率,顯然這個價格並不算便宜。

一個願打一個願挨的背後,平安所謀求的可能並不僅僅是戰略投資或者說價值投資本身,畢竟壽險與醫藥之間存在著千絲萬縷的聯系。平安有一些車險業務,而雲南白藥有急救包,在業務方面雙方可以展開互相合作。同時,平安壽險戰略投資者進來以後還有利于改善股東結構。

做為白藥一方,白藥的ROE很少低于20%,白藥幾乎不動用財務杠桿,多年財報中也很少的金融負債,因此白藥的淨資產收益率就大約相當于她本身的資產收益率。白藥的現金和金融資產佔比基本都在20%以上,創造現金的能力是不俗的。

白藥完全可以通過賬目現金和利用杠桿的方式來完成上述兩個需要用錢解決的情況。但白藥向平安遞出了橄欖枝,通過擁抱資本實現自己的發展之路,雙方幾乎一拍即合。

平安系染指雲南白藥,平安壽險是從一個長期角度來投資雲南白藥的,平安扮演的是財務投資人的角色,每年都獲得可觀的分紅,平安沒有對白藥的經營行為、投資行為、來做任何的介入。這個就是當年的情況,今天看來,卻是一筆相當靠譜的投資。現在來看,平安減持白藥在資本世界真的是件太過平常的事情,平安通過減持白藥換回現金,再次投入新的資本運作當中。

白藥呢?需要悲觀麼?中年危機了?混改不行了?也不見得。企業有三條健康長線︰第一,頂線,營收成長,代表企業擴張市場的動能;第二,底線,獲利成長,代表企業擴張中控制成本的能力;第三,血線,現金流量成長,代表企業不利條件下的生存能力。對應白藥最新的半年報,離悲觀還有很長的距離,無非是體檢上有些指標不好看,平時飲食和健身上注意注意,好解決。

在我看來,白藥的管理層並沒有做“錯”的事情,也就是降低或是摧毀企業的價值。所以我長期持股的信心並沒有收到太大的影響。另外附上上次刷選出的中國好資產,白藥還在好資產的大池子里,不慌張。尋求暴利沒有錯,但巴菲特老爺子也曾告誡我們,到快樂賽車開獎直播官網交易市場來,首要的是不要虧損。

更重要的一條,買快樂賽車開獎直播官網就是買公司,看好公司未來,價格適中就買入,那麼買入後我們能做的事,除了觀察和等待,其他的,好像就沒什麼好做的了。

 

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