大地快乐时时彩官网入口

2020-04-2310:36:51 發表評論 534 views

今天榨菜公司公布了一季報和大家預想到的高增長不同,營收反而負增長了,而且淨利潤只有那麼一點點增長,網上一片驚呼,榨菜又雷了。是真的雷了嗎?普通散戶投資人最喜歡看的就是營收增長和淨利潤增長兩個指標,大部分散戶投資者以為就看這兩個指標,就算價值投資了,其實在三張表當中,短期最迷惑人的也是最沒用的,就是利潤表,因為這個數據太好合理調控了,其實,最應該看的應該是資產負債表和現金流量表,可惜90%以上的人是不會去認真看的。

榨菜是從去年半年報開始,業績下滑之後,我陸續寫了幾篇文章來跟蹤這家公司的基本面,並且在去年年底和今年1月份在專欄里發布了買入的口號,我的買入成本是25元,現在剛好一個季度,收益有30%多,而有些買點把握得更好的朋友,收益已經50%以上了。之前的跟蹤文章如下︰

1.涪陵榨菜暴雷幾率幾何?

2.榨菜業績大幅下滑了!

3.這位台灣主持人,我們沒有PEI陵榨菜,但我們吃得起涪陵榨菜!

4.涪陵榨菜2019年年報,買還是賣?

其實,認認真真看完榨菜的財務報表,並且熟悉榨菜的商業模式的話,你會感覺到,那個持續增長的榨菜,又回來了。

但是,以往靠提價來連續50%+增長的榨菜,是暫時看不到了,但今年,恢復到20%+的增速,是大概率的事情。

為啥?听我慢慢道來!其實,我們可以通過幾個金額較大且變化較大的科目,看出一二。

預收賬款大幅增加,增加了大概1.6億元,這代表什麼呢?代表已經收到了貨款但是還沒發貨?有一個疑問,為啥發不了呢?

收到了貨款但沒發貨,這部分資產就只能體現在負債里面而不能體現為收入,所以,這部分就體現為未來隱形的收入,這部分貨款,大概率體現在2季度。

為啥發不了貨?很明顯嘛,大概率受疫情影響,榨菜這種企業,疫情期間不屬于必須開工的公司,所以沒辦法。

應收賬款漲了80倍,看起來非常嚇人,但實際上基數太小,針對榨菜一年20億的體量,3000多萬確實沒啥分析的意義。

銷售受到的厚款6.73億元,大增1.7億元,這個數字和預收款增長幅度差不多的,也就是提前收到的貨款,而去年同期僅僅4.95億元。今年營收小于去年,而今年收到的貨款遠大于去年收到的貨款,財報就是這麼神奇。

購買商品付出的現金1.97億元,而去年同期2.99億元,少了1億出頭。為啥?這里就要涉及到榨菜的商業模式了。榨菜的商業模式是,榨菜的原材料,需要通過三腌三榨,今年出產的成品,其實是用的去年收的青菜頭。因此,今年的產出的原材料供應是完全沒問題的。

青菜頭的收購季節是在11月份到2月份,春節前大體上應該收了80%吧,大概率還是受到了疫情的影響,不過疫情一來,該付的貨款大概率因此而延遲了,因此部分貨款是沒有付的,這里我們可以通過比對應付賬款這里得到答案,金額達到了1.47億元,比去年增長了7100萬元,比例93%。

可能還有朋友說,榨菜存貨有4.73億元,都賣不出去嗎?各位,注意一下,存貨分兩種,原材料和產成品,我敢這樣說,這4.73億元,95%都是原材料青菜頭。我不是說了嗎?榨菜要囤一年的原材料呢。1季報沒有附注,但是我們可以通過年報看出來,年報中,4.14億元的存貨,產成品不到2000萬,其它全是青菜頭。

還有朋友可能要問,不對啊,1季度超市里面的榨菜基本都銷空了,和自己的感官不符啊,為啥榨菜公司營收起不來呢?

這又涉及到一個會計處理的問題,榨菜公司是經銷商銷售模式,只要從榨菜公司那里把貨交給了銷售商,無論是否到達真正的消費者手里,榨菜公司就記為銷售收入。所以,其實1季度,各位買的榨菜,估計都是實現在渠道上的貨品,渠道賣得再多,其實是和榨菜公司沒有直接關系的。

所以,其實我們結論出來了,存在渠道的存量榨菜,其實已經消化得差不多了,榨菜公司已經恢復了政策的發貨節奏,現在渠道等著大量補貨呢。趕緊加緊生產,把供應商的需求滿足了吧,等著看一個漂亮的半年報!

其實我們看財報,我們要透過冰冷的數據,看到一個活生生的企業才是!

另外,再對比著去年的1季度報和半年報,其實我們可以看出,去年1季度,榨菜公司窮盡了一切會計手段,把利潤做得很好看,所以去年是前高後低。而今年,大概率是前低後高!

不過,榨菜公司也遇到了天花板,榨菜這個細分行業的天花板已經在那個地方了,必須在泡菜和其他品種上得到突破,否則這家公司是無法突破市值天花板的,否則可能一直就是20%的低增速了。

另外這個估值問題,我就不發表意見了,畢竟這個是仁者見仁智者見智的事情。我確實是喜歡在底部買的,不喜歡追高買哈。不過,建議大家和同行業的其他公司的估值對比來看,例如千禾味業,恆順醋業,中炬高新等比一比,不能只單純的看PB和PE。

快樂賽車開獎直播官網家園
  • 特別聲明︰本文由 快樂賽車開獎直播官網學習網 整理發布,僅供參考,不作為投資建議。股市有風險,炒股需謹慎!
  • 文章鏈接︰http://www.sagartzlaw.com/12907.html

發表評論