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2020-06-0210:25:56 發表評論 5,613 views

昨天貴州茅台突破1400元,又是一個新紀錄。先說總結︰如果是按照估值的邏輯來看,貴州茅台不值得買,太貴了。根據理杏仁的統計,從幾個指標來觀察一下︰

PE-TTM︰41.22倍,分位點99.88%

PB︰11.96倍,分位點97.4%

以上2個估值方法,都是接近了歷史最高位。

股息率︰1.2%平均值1.65%

接著再來看看DCF

用折現率10%,未來5年增速是20%,永續年金增長率是5%,才能支撐現在的股價,換言之,未來5年如果增速出現低于20%的情況,股價隨時都會反轉。

從技術分析角度來看,也許值得買入進行短期的投機活動,因為股市經常出現趨勢效應,越漲的就越漲,但這個我不懂,也不喜歡做,因為不知道什麼時候出現反轉。

有人可能會好奇為什麼不做一波趨勢呢?

這讓我想到《黑天鵝》的作者塔布勒講的故事,有一天朋友問題,明天你覺得更大概率是漲還是跌,塔布勒回答︰是漲。

朋友于是買了這個快樂賽車開獎直播官網,但是第二天卻發現,塔布勒卻選擇買跌(做空),朋友問他為什麼?

這就是涉及到期望值︰

如果上漲概率是70%,但是盈利是1%,那期望值就是0.7%。

如果下跌概率是30%,但是虧損是10%,那期望值就是-3%。

這樣做空的期望值更高,也就是期望收益也會更高,所以不僅僅只是考慮概率,也要考慮盈虧。

像是茅台有上漲的趨勢效應,上漲概率更大,但是一旦虧損也會更高,因為估值偏高,總有一天會回到合理水平休息一下。

茅台基本面非常好,但與此同時帶來的就是估值太高,價值投資起碼要有一點的折扣才會買入。

當然,茅台這種非常優秀的公司,也可以給予相對較高的估值買入,也就是合理偏高的位置還是會買,但是目前過高,所以不值得考慮。

我身邊有認識茅台的資深用戶,也是真正的價值投資,那他是什麼時候買入的呢?

13年白酒行業出現黑天鵝事件的時候,當時有三公消費限制和塑化劑危機,白酒行業連續下跌了60%,這種時候敢于買入的人才是真的牛,現在再來談買茅台,基本都是跟風而已。

但是,倒後鏡來看,也許很容易,並且你會覺得,要是再出現這種機會,我也肯定要買入。

可惜,太難,面臨兩大難題,一是要忍受虧損,二是要能夠長期拿住,這幾乎可以淘汰99%的人。

當時很多人在低估買入,200元左右,最後還是要忍受接近斬腰的後果,跌倒了100多元,一般人都忍受不了。

接著後面長達幾年的時間開始回歸均值,又有多少人能拿住呢?

換個角度來看,現在目前市場有什麼是比較好的買入機會呢?

我覺得這次疫情還是出現挺多機會的,我主要的倉位還是保險、銀行、地產,主要原因還是低估,我始終相信這個投資邏輯,另外持有阿里巴巴和騰訊,這個估值較高,作為對沖低估值快樂賽車開獎直播官網持有的風險,目前來看騰訊非常不錯。

投資是非常枯燥的,有人一想到投資就是什麼《華爾街之狼》的畫面,事實上真正的投資99%都在等待中度過,如果買入後等待1-2年能有成績,其實已經非常幸運,不行的話,等個3-5年也是正常的事情。

想要獲得超額回報,就要有超人的耐心。

由于投資要等很長時間,所以有時候抓到一個機會,必須要倉位重一點,不要小打小鬧,這樣長時間等待的成本也非常高了。

當然,倉位的多少也要取決于投資能力和認知,盡快提升認知,再這種機會到來的時候,才敢于All in。

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