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2020-12-2915:10:53 發表評論 122 views

前段時間,中金公司預測銀行未來3-5個季度會有50%以上的漲幅,研報發布後,銀行股直接崩盤一直跌到現在。

銀行今年有過兩次拉升行情,第一次是6月份金融股集體啟動;第二次是年末全球股市都在炒復甦預期。

這兩次的行情一次比一次跌的慘,第一次漲4天後,後面跌了5個月;第二次漲4天後到現在跌了一個月。

中證銀行目前的估值是6.5倍,四大行為首的工商銀行估值不到6倍,農業銀行不到5倍,港股的銀行比A股還要便宜。

美國銀行估值14倍,摩根大通16倍,摩根士丹利13倍。

美國股市年初經歷了熔斷級別的股災,銀行股經歷暴跌後基本已經漲回來了,摩根士丹利年漲幅37.12%。

銀行股近十年來估值一直是這麼低,工行每股淨資產7.24元,現在的股價還不到5元。

我覺得長期被低估有這樣幾個原因︰

第一,銀行股其實不能作為一家獨立的公司給出估值,大多數銀行都要跟著央媽的步調走。

經濟不好的時候要讓利,今年上半年銀行讓利1.5萬億,前三季度整個行業的淨利潤才1.3萬億,所以上半年銀行股業績都下滑了。

房地產調控的時候銀行要收縮貸款,中小企業貸款成本高了要讓利,地方債務要擴容也要銀行,銀行更像是央媽手里調節經濟的工具。

既然不是獨立的主體,市場給的估值一定不能按照成長性來估,因為成長性根本沒法測算。

第二,財報數據非常好看,但是沒人能看懂真實的財務數據。雪球上對銀行板塊一直有這麼一段評價︰"再牛的會計也理不清銀行的賬"。

第三,房地產行業調控。

地產行業的發展對銀行來說有多重要?以工行為例,個人貸款結構中住房貸款的佔比是80.9%,如果房價下跌,違約率上升,買房的人越來越少,情況會怎樣?

對于大機構資金來說這些都是不確定性的事情。

銀行板塊里也有成長性比較好的,比如招行今年上漲18%,平安銀行今年上漲18%。

鮮明的對比是招行的個人貸款結構中,住房貸款的佔比只有24.68%,平安銀行的住房按揭貸款佔比只有17.7%,這兩家銀行的零售業務應該是行業內做的最好的兩家。

白馬股的估值雖然很高,但是相比銀行股,白馬股的財務數據更透明,幾乎都是行業龍頭公司,經營完全不受周期性影響,經濟好的時候也是大賣,經濟不好的時候也是大賣。

但是銀行也有銀行的好,這行業不允許發生系統性風險,一旦有問題上面還有央媽。

對于金融股,其實我更看好的是證券股,邏輯有兩點︰一是,全面注冊制;二是資管規模增量。

證券的估值比銀行要高,行業估值25倍,AH股同時上市的港股估值比A股要便宜更多。

目前金融股還沒全面啟動,零零散散的小盤股拉升在我覺得也不算是穹頂,我總結大資金不認可的原因有兩點︰

第一,大量的資金都在扎推消費股,機構拼排名還沒撤出來,市場本身存量資金就有限。

第二,AH股互通,港股通里的券商股要比A股便宜一倍都不止,A股顯得沒估值優勢。既然沒估值優勢外資直接買港股的概率大,南下資金也有可能會通過港股通干港股。

證券可以確定的兩個方向是︰全面注冊制是145重點要搞的;居民儲蓄入市、發展權益類投資也是145期間重點要搞的。

2020年還有最後兩個交易日,炒題材的短線資金開始撤退了。我沒操作繼續捂。

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