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2019-08-2321:38:28 發表評論 1,424 views

困境反轉,是一個很正面的詞匯,類似于浪子回頭,听起來就有絕地反擊的悲壯精彩,以及熱血英雄的勵志故事。但實際上,困境反轉很少發生,最多的是困境之下的積貧積弱、積重難返,也即困境致死;還有困境之下的舍車保帥、平庸度日。所以,快樂賽車開獎直播官網投資,要慎言困境反轉。

啟迪環境的半年報出來後,有同行者失望離開了,我目送遠行,祝願安好;有同行者很疑惑,我也表示疑惑,現在確實狀況模糊。

如同質疑啟迪的2018年報和《問詢函回復》一樣,我仍對半年報表示質疑。有人叫囂我已崩潰,看到這種半年報,我確實不開心。

對快樂賽車開獎直播官網唱空者,哪怕邏輯不足,我也不會拉黑,站在對立面給你警醒的人,不管是出于什麼目的,都是在提醒你要警惕;對盲目吹票以及譏諷戲謔者,還是要遠離的。

下面進入正題,以嚴謹的邏輯提醒我啟迪困境反轉的可能性不大。

然後我才發現︰以前只是憑感覺來判斷啟迪的反轉,結論並不牢固。所以想了一上午,整理出來一個思路︰啟迪環境到底有沒有困境反轉的可能,如果有,可能有多大。二指禪敲字,內容從簡。

一、啟迪環境是如何進入困境的

(一)行業原因

1、環保行業是典型的重資產、重資金投入、回收期漫長,類似于高速公路建設運營、核電水電站建設運營等,對企業資金和經營能力有很高的要求。

2、行業發展初期,特許經營權的存在,使得跑馬圈地成為一種必然選擇。是壯大後吃掉別人、還是精耕細作後被別人吃掉,很多企業都選擇先壯大了再說。

3、行業的進入門檻不高,但是運營門檻很高。導致進來的競爭者太多,本來可以良性溫和並購,無奈無敵央企的入局徹底把水攪混了。

(二)政策原因

1、一開始是信貸資金泛濫,各企業過慣了寬松日子。開始降杠桿,資金鏈繃緊,財務惡化。政策打壓了資金供給。

2、PPP清庫,打壓了項目供給,融資到一半,項目被清庫或者懸起來了,融資受限。

3、政府財政吃緊,資金劃撥慢,拖延,企業資金更緊了。

(三)企業原因

1、外部環境變化,導致既定擴張戰略承壓,未及時調整。

2、重視圈地拿單,忽視效益。

3、注重外部融資輸血,忽視了自生造血,自救意願差。

啟迪環境如何走入困境的,其實就是內憂外患的形勢下,步子太大。下圖數據能說明︰

二、啟迪環境是否可能困境致死?

1、資金鏈不斷,就不會死亡。50億綠色債、大股東兩次質押後共10億的股東借款注入、盤活資產股權變現、持續發債、銀行融資渠道通暢。

2、還沒有開始賣資產,資產證券化做的也不多,抗壓能力還很強。

3、雄安作為戰略投資者被引入,背景和實力增強。網頁鏈接

有人開始質疑長時間沒有雄安入股落定,會不會出了問題。

一般來說,一筆普通的並購,盡職調查是非常耗時的,少則半年,多則一年。盡職調查內容包括經營、財務、法律三方面,很復雜,需要時間。

三、理論上怎麼做才能困境反轉?

(一)行業層面

1、超級整合者出現,比如現在的各大央企進場掃貨。

2、市場空間的天花板出現,新進入者減少,參與者膽戰心驚,正是現在的情形。

(二)政策層面

1、PPP政策調整,資本金多元化,政府財政有責任的進入。政府已經可以發債做資本金了,PPP立法,權責更清晰了。

2、中長期信貸的支持,資金投入與回報期相匹配。

3、財政支出受到約束,更加慎重守約,政府層面進入項目的精細化管理。

4、不斷加強打擊污染力度,政策力推垃圾分類、資源回收利用,環保考核壓力大于GDP考核壓力。

(三)企業層面

1、經營戰略上

停止原擴張路徑,提質增效;剝離劣質資產,原業務整合。

2、組織機構方面

企業文化重塑,管理層換人;組織機構變革。

3、財務層面

股權融資,引入戰略投資者,激活資金流量;爭取政策支持,發現長期性、低利率的融資工具;可轉債、銀行借款,改善借款結構。總之,做好過冬準備。

四、啟迪環境在如何自救?

(一)經營方面

1、戰略調整,提質增效,強調效益,拿不到的,不要了。網頁鏈接

2、組織機構整合,人員整合,開始平台化運作。

3、桑德系出局,啟迪回歸清華。拉回老家重煉。

4、雄安作為戰略投資者進入。

5、夯實經營數據。2018年後半年擠市政施工的水分,今年上半年擠環保設備的水分。再生資源回款慢?擠壓少干。這些措施的結果是收入下降、利潤下降,經營現金流改善。

(二)財務上

1、50億綠色債應該在緊鑼密鼓注冊申請。

2、啟迪科服的兩次股權質押可不是套現,而是10億股東借款注入。

3、2019年已發5億超短融、6億私募債,保持資本市場融資暢通,雖然成本不低。最近一筆到期的10億債券在2020年10月。

4、轉讓子公司股權給農銀投,明股實債。

5、銀行貸款中長期增加多,渠道通暢。

五、啟迪環境困境反轉的可能性有多大?

不知道。

到處都是暗礁,到處都是盲點,希望同行者多多互相提醒,少一些盲目樂觀。

持續關注。多往壞處想,降低預期。

反轉的可能性以及力度,也在很大程度上取決于啟迪系的外部助力。

六、我為什麼要寫黑文

我只黑我持有的快樂賽車開獎直播官網。因為︰

1、問題客觀存在。

2、每個人的認識都有局限性,怕有認知偏差,拿出來經受多空雙方的炮火,糾偏。

3、怕有倉位思維,屁股決定想法。以空方思維思考問題,必要的過度外推,看企業能糟到什麼程度。

4、空方思維,解氣提神,是對持股信心的壓力測試。

以上文字,沒有查資料,全靠腦子想,二指禪敲出,寫出梗概,不添加詳細說明文字了。不夠嚴謹,肯定有遺漏和錯誤,但這些就是我能想到的,也是這些,在支撐著我持股的信心。

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